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4月煤炭政策将迎小高潮,行情值得看好

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  据了解国家发改委、人社部、能源局和安监局已经下发《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》,其中最重要的精神是2016年全国按照276天工作日重新核定产能,即直接在合规产能乘以0.84取整,如果能切实执行,将在短期改善煤炭行业供需格局。
简评:
  贯彻鲆饧》精神,相关配套政策“第一弹”出台
  2月5日,国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(以下简称:《意见》),此文件也成为煤炭供给侧改革的纲领性文件,我们当时判断,随着“两会”的召开以及国家“十三五”规划重要政策方向的确定,国家10部委对煤炭去产能的8个配套文件也将陆续出台。据了解本次四部委下发的《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》正是对《意见》精神的贯彻,通过规范和改善煤炭生产的经营秩序,有效化解过剩产能,进而从根本上推动煤炭企业实现脱离持续亏损的困境。此外,我们获悉山西省已随即发布了《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》,积极配合中央推进煤炭供给侧改革。
  如严格执行276工作日,合规产能理论将缩减5.5亿吨
  《通知》明确指出,从2016年开始,全国所有煤矿按照276个工作日重新确定生产能力,即直接将现有合规产能乘以0.84(276除330)的系数后取整,作为新的合规生产能力。根据国家能源局数据,截至2015年6月,全国合法合规产能共计34.2亿吨,如果按0.84的系数计算,合规产能将降至28.7亿吨,理论上缩减产能5.5亿吨,此数值基本符合《意见》中提到的“退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右”的内容表述,但差别加诠务院《意见》中指出的是用“3至5年的时间”。如果《通知》被严格执行,短期内5.5亿吨的去产能巨量,将对煤炭行业是非常重大的利好,但我们推测在实际执行中可能会有一定的弹性空间。此外,我们推算,占全国合规产能56%比重的“三西”地区,煤炭合规产能理论上将缩减3.1亿吨。(几奖2)
  《通知》严格力度符合预期,行业改善有望加快
  为了保证《通知》关于“276个工作日制度”和“防止超能力生产”的有效执行,文件对此也明确了相关保障措施,指出原则上法定节假日和周日不安排生产,对于生产特定煤种、与下游企业机械化连续供应以及有特殊安全生产要求的煤炭企业,可在276个工作日总量内实行适度弹性工作日制度,但应制定具体方案,并向当地市级以上煤炭行业管理部门等组织机构备案;加快建设煤炭行业诚信体系,将煤矿落实减量生产、法定节假日和周日不安排生产情况列入诚信记录,对不遵照执行的企业,在行业评先方面予獬徒,并向社会公示;对超能力生产的企业,一律责令停产整改,并列为重点监管监察对象;违反法定节假日生产而未备案的,予以约谈和通报;人社部将加强监察,维护职工休假权益;接受群众举报超产情况,经核实无误给予奖励。
  超产严重的省份将成为重点监察的对象。
  2015年全国原煤产量36.95亿吨,比全国合法产能34.2亿吨超产约2.8亿吨。从全国统计的25个省份来看,山西、内蒙古、陕西、新疆(含兵团)、湖南、青海6个省份均存在超产且情节较为严重的现象,超产量分别为1.2亿吨、1.8亿吨、1.4亿吨、5717万吨、1634万吨、1715万吨,超产幅度分别达到14.7%、25.5%、38.4%、74.5%、39.5%、219%。我们分析认为,《通知》的出台将加大对以上6个省份的监察监管力度,而且煤炭大省“三西”地区也在超产之列,如果能切实执行,将在短期有效改善行业供需格局。
  投资策略及投资标的。
  我们认为供给侧改革去产能的对象主4是落后的小煤矿和违法违规矿,应重点关注小煤矿众多、违法违规产能多及超产严重的省份,供给侧改革的有效推进将使这些区域的龙头企业显著受益。我们仍然继续推荐核心标的:西山煤电、盘江股份、神火股份(可能被ST,部分机构买入有限制)、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能(停牌,重大4产重组)等。